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人民币与美元之间不得不说的故事

时间:2013-05-24 20:40 来源:货币贬值历史 作者:www.hmy8.com 阅读:
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简述1993年以来,人民币美元之间不得不说的故事

先看第一幅图的左半边,粗黑的那条线是人民币对美元官方汇率的走势。浅色的是根据高盛GSDEER模型计算的人民币与美元之间的均衡汇率,即如果按照浅色这条线制定汇率,中国的外贸大致是均衡的,每年的贸易顺差不超过GDP的2%。这个分析报告是高盛经济学家宋宇和乔红写的。当然高盛不一定对。

  
1993年以前,特别是1990年以前,人民币对美元,官方汇率4.4到5.4,但是没有“本事”的人按这个汇率是换不到美元的,黑市美元的汇率是8到10人民币比1美元。那些能搞到美元的人活得比较滋润(按那个时候的标准)。

1993到1996高盛GSDEER模型对人民币的估值为什么从5.5涨到了8.3?

因为1993年到1996年这3,4年中国通货膨胀很厉害,人民币的购买力不行了,人民币不值钱了,3,4间年人民币购买力下降了不止50%。但是那个时候人民币的存款利率高,最高的时候高到12%到18%,老百姓的存款加上利息后,3,4年也有30%以上的利息收入,所以加上利息收入的老百姓的存款,购买力基本保住了。

1994年汇率改革,把人民币官方汇率一下子从5.5贬值到8.7.黑市无钱可赚,美元外汇黑市基本消失。

1994年到1996年,人民币处于超贬状态,即一美元其实只能换7.7人民币左右,却让进来投资的外商换8.3人民币,外商自然大举进入,涌入中国买土地,开厂,国内的外贸经济大发展,制造业向中国转移。这给东南亚造成了极大的压力。东南亚的货币那个时候应该贬值。如果他们的货币那个时候是浮动了,该贬值的时候就由市场去贬值,那么1997,1998年就不会受那么大冲击。

那么,为什么那么多东南亚国家都没有贬值呢?因为贬值后,他们进口的东西按本国货币算,会涨价,涨价就必须想办法控制通货膨胀,就要实行紧缩的货币政策,货币政策一紧缩,经济下滑了,政绩没有了。所以他们那个时候在zz上做贬值的决定不容易。
      
1997年,东南亚金融经济危机,人民币按高盛GSDEER模型算也该贬值到8.6,8.7,但是因为人民币压力不太大,也为稳定东南亚经济,人民币没有贬值。另一方面,东南亚一片zz动荡,人民币即使高估了一点,但起码有稳定zz环境,所以这段时期,人民币现实中得益于东南亚危机,中国不但得到了很多外资投资,外资进来兑换人民币,中国不但不像95,96年那么“吃亏”(本该给他7.7人民币的,却给了8.3人民币),反倒占了些便宜(他们本该换8.6人民币,却只能换8.3人民币,因为东南亚动荡,只能投资到大陆)。

2000年以后,人民币官方汇率高于高盛GSDEER估值,中国出口迅猛增长。

2004年写“大排面离30元一碗还有多远”的作者是很牛的。 

2005年7月人民币开始升值后,你看那个时期,两条线的差距,那就是巨大的套利空间。今天中国的土地超级值钱,与2005年7月到2007年12月间,人民币官方汇率与均衡汇率差距巨大这一点,有很大关系。这两年半的汇率差,造成了千千万万中国人的悲欢故事。今天2010年为什么是这样的经济情况,已经以后相当长时间内中国经济的走势,都源于2005年7月到2007年12月。2005年7月到2007年12月,中国的股市,楼市发生了什么?中国的货币供应情况发生了什么?

2008年以后,只有把外汇汇入中国兑换人民币就能赚钱的时代过去了。

2009年以后,人民币已经不再怎么低估了。

2010年3月,人民币的GSDEER估值在6.65左右。

2010年6月3日,人民币的GSDEER估值在6.93左右。(因为那个时候美元值钱)

2010年9月23日,在新加坡人民币NDF市场,人民币兑美元汇率越6.65.

至此,人民币对美元单向升值过程基本结束。以后就是双向浮动了。

现在的问题是,2005到2007年,中国外汇储备急剧增长,有点不太正常。进来的钱,到底有多少,什么时候走,走得多快,谁都不知道。很多人谈热钱,但是谁都没有明确的数字。

中国大量外汇储备来自几个方面。

一个是中国实打实的实体经济赚来的钱,真正的外贸盈余。

第二是外商投资,到2010年,官方的数据是中国利用外资刚刚超过1万亿美元,也就是说外商在中国累计起码有1万亿美元的投资,没有算增值与折旧。

第三是国内各种公司的美元贷款,因为人民币对美元以前是单向升值,造成不少公司贷美元去占便宜,使得中国商业银行系统的美元存款只有1900亿美元,而外币贷款却有4000亿美元(会计漏洞,历史遗留,资产负债表的时候,本外币合并报表,根本不考虑汇率风险)。

所以中国外汇储备里的2000多亿美元,对应的是某些中国公司非正常美元贷款。银行里外币折合只有1900亿美元左右,贷款确有折合4000亿美元以上。如果不是本外币合并报表,这就是会计上的红字做法(没有钱,却贷出去了)。因为人民币与外币合并报表的制度没有改,所以美元存款1900亿,而贷款4000多亿,是允许的。人民币贷款红字(即贷款多余存款)是坚决不允许的,那是人民银行的特权。

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